区块链:下一代金融基础设施架构技术重塑业务模式

作者:高雅

近两年,区块链技术随着比特币的迅速蹿红而越发广泛地受到各行业的关注,尤其是金融行业。以去中心化为显著特征的区块链技术可构建出一套不依赖任何第三方机构的分布式账簿系统,将会给现有金融业务模式带来冲击,进从引发行业变革。

业态内,首先触及的是金融基础设施基础设施是指对国家经济发展有重大影响、涉及金融稳定运行的基础硬件设施和制度安排,主要包括支付清算体系、账户体系、征信体系、反洗钱、公共信息以及相应的业务规范和标准等方面。其是整个金融生态的基础核心,是保障经济平稳增长和金融稳定的一个重要途径。我国金融行业起步晚,金融基础设施建设相对薄弱已是不争的事实,近几年国家也把推进金融基础设施建设作为深化金融改革的重点。相较而言,作为金融行业的始源地,欧美地区有着成熟的金融基础设施和完善的金融体系,对即将到来的新技术洪流也更为敏感。众多著名金融基础设施机构纷纷展开了区块链应用前景评估。全美证券托管结算公司(DTCC)于年初首先发布了区块链白皮书,后又于3月召开了研讨会研究新技术对金融基础设施和金融行业的影响。国际跨境支付清算巨头 SWIFT 5 月发布了区块链对证券交易流程影响及潜力的报告。欧清银行(Euroclear)和奥纬咨询(Oliver Wayman)联合也发布了区块链技术原理研究报告。

 

而日前,世界经济论坛(World Economic Forum)联合德勤终于发布了其为期超过一年关于区块链将如何重塑金融服务业的研究成果。报告从潜力、应用场景和面临挑战三个方面给出了对区块链技术的判断。首先,WEF肯定了新技术在精简金融基础设施流程和提高运行效率的应用潜力。其次,WEF强调了区块链技术并不是下一代金融基础设施的唯一技术解决方案,其将与众多新技术一起构建新一代金融基础设施。并且区块链技术对金融基础设施领域内各应用场景均有不同方面的提升。具体来讲,区块链可创建数字身份,帮助现有金融服务业拓展其业务模式。并且在法定货币方面的应用将与其他新兴技术一起扩大利润空间。最后,WEF也指出技术革新并不是一蹴而就的事情。金融基础设施的成功重建和顺利运营需要耗费经年累月的时间和难以估计的资金投入。系统更迭方案、权利部门和利益集团的利益再分配以及涉及新的法律法规、监管和治理框架文件的出台都是亟待突破的课题。这些问题不可能在短期内解决或是仅仅依靠单一力量和国家,依赖当权者、投资家和管理者等多方力量共同推动。

 

九大应用场景

 

过去一年里,WEF通过走访JP 摩根大通、渣打和万事达等跨国金融机构领导者和诸如公正通、ripple等区块链业内专业公司和机构以及相关政府、学术机构研讨出区块链技术在金融服务业内九大应用场景的六大价值动因。这九大应用场景包括全球支付系统、财产保险理赔、全球贸易融资、银团贷款、或有可转换债券、自动化合规、代理投票、资产再抵押和交易后服务,从属于支付、保险、存贷款、集资、投资管理和市场监管等六大金融业务,如下图所示。

 

 

1 区块链技术在金融服务业九大应用场景

 

 

 

六大价值动因

 

针对现有金融业务存在痛点,六大价值动因解决了现有金融基础设施在运营、管理、风险、安全、时间、流动性等六方面问题。

 

一是简化运营流程。主要解决贸易融资领域里因手工操作造成的程序冗余。目前因为使用各种纸质结算合同,参与方通常需要几周才能达成协议,这造就了不必要的时间浪费。同时替代人工也减少了存在纠纷的可能性。

 

二是提高监管效率。区块链技术的全网共识和自动化运转特性可实现实时自动化监管从而保证金融活动合规。同时区块链的全网共识机制也将帮助消除市场内不同参与方消息不对等风险。

 

三是降低中间方风险。采用区块链技术将无需启用第三方做信用背书,降低了第三方的存在风险。

 

四是减少清算结算时间。省略中间方做交易认证的环节无疑将缩减清算时间从而加速结算过程,提高金融活动执行效率。这也一定程度上减少了贸易摩擦。

 

五是提高资本利用率和流动性管理。区块链技术的应用将大幅缩减固定成本支出并可增加流动性管理的透明度。

 

六是减少欺诈风险。区块链技术的不可篡改特性可明确每一笔交易的出处并保证所有交易记录只存在单一记录来源,防止了因信息不对等而存在的套汇风险。

 

 应用场景案例分析

 

1.      全球支付

 

支付环节作为金融体系的基础性功能占据着十分重要的地位。而随着近十年全球一体化的加深,跨境交易也日渐频繁并越来越占据日常生活的重要地位。每年全球支付金额以5%的速度稳步增长,据预测2016年全球支付总额将达6010亿美元。并且最近几年非银行业交易(即第三方支付)异军突起,几乎占据了总支付额的10%

 

通常来讲,目前跨境支付需要经过四个环节:关系建立、转账、执行支付和后支付。首个环节,汇款人选择一家发报行或者一家跨境转账服务商作为转账平台并将汇款发至平台,这样汇款方与发报行之间建立起了最初的关系。第二环节,汇款将通过SWIFT清算系统或是发起国和接受国境内清算系统完成转账过程。第三环节,即首环节的逆过程。收报行或跨境转账服务商将汇款转至收款方完成支付。最后环节,执行支付完成后的后续工序。所有银行和跨境转账服务商均需定时向监管机构汇报交易细节。

 

 

2 现今跨境支付业务流程

 

本业务目前也存在一些痛点:汇款方与收款方的信息收集均需人工完成。同时受限于机构功能完善度不同,信息采集的真实性无法保障。在转账环节,转账成本高昂并且转账周期较长。同时,因为每笔交易均需得到验证,失败率也随之增高。此外,银行必须在往来账户上存有大量资金保障流动性,抬升了机会和避险成本。最后,在后支付环节,由于各服务商信息采集渠道不同,监管机构需要采用额外技术统一采集信息数据。

 

而区块链技术对于目前业务各环节均有提升,具体改进如下图所示。汇款人与发报行或转账服务商的信任可通过传统的KYC机制或数字身份完成。智能合约可自动完成汇款方和收款方的资金转移。外汇兑换过程可由链上的流动性提供者完成。在转账环节,监管机构可实时监管交易过程并通过智能合约自动获取反洗钱警告。此外,智能合约的存在不再需要银行的参与从而降低了交易费用。交易记录也实时同步记录在区块链上供监管机构随时查看。

 

 

3 未来跨境支付业务流程

 

因而,总体来讲,区块链技术带来了以下好处。一是无缝KYC机制。二是外汇兑换过程方便可控。三是实时反洗钱警报。四是缩减清算时间减少成本。五是合规自动化。但同时区块链技术也面临着一些问题值得探讨:尽管存在利益冲突,零售和批发银行业法案可否共同向区块链技术转变;加密货币可否作为桥梁资产为外汇兑换带来便利;SWIFT清算系统在新业务流程中处于什么样的位置?

 

2.      财产及意外伤害保险

 

    财产及意外伤害保险,作为防范人民生活财产及生命不受侵害的一种保障措施在全球范围内有着广阔的市场。2014年全球保险金收益达到7286亿美元并以每年5.1%速度增长,预计2018年达到8951亿美元。而目前理赔处理是限制此种保险发展的主要瓶颈。平均每年理赔金额占据了总保费的11%

 

理赔过程主要经历三个环节:索赔申请、贷款评估和索赔审批。索赔申请环节,投保人通过保险中间商向保险机构或再保险机构报告损失或伤害并提出索赔申请。核实事件及提交材料真实性后,保险机构确认收到申请材料。贷款评估环节,损失理算师进行索赔申请评估并通过客户信息、二手资料等其他手段裁定索赔标准。索赔审批环节,损失理算师在确定理赔标准后与保险机构协商达成最终理赔方案。索赔批准后,赔款将通过保险机构的索赔代理人发放给投保人。

 

 

4 现今财产及意外伤害保险索赔流程

 

流程内也存在一些痛点。首先,投保人的用户体验感不好。为了启动索赔申请,投保人必须完成一项复杂的投保调查问卷并保存好所受损失或伤害的实体证明。其次,保险中间商的存在使得索赔申请环节拖延并增添申请成本。贷款评估环节,保险机构必须与第三方数据提供方建立合作以人工审核申请涉及的资产、损失和风险数据。此外,对于保险机构,存在欺诈风险。投保人或因保险机构之间信息共享不及时而向不同机构多次投保套取赔偿。最后,损失理算师具有自有裁量权并且没有统一的裁量标准。而且裁量过程需人工完成。

 

区块链技术可针对痛点改善业务流程,具体改进如下图所示。索赔申请环节,伤害或损失信息将通过投保人或者智能合约(若资产可科技化,则可通过传感器或是外部数据源向智能合约报告损失)直接提交并自动提交索赔申请,无需经过保险中间商之手。而且投保人可根据现有保险政策从智能合约实时了解个人初步赔偿方案。贷款评估环节,索赔尽职调查将通过智能合约内设的商业规则自动完成。区块链技术可利用二手数据自动评估损失情况并给出理赔金额。此外,智能合约还可自动进行对索赔请求额外信息的评估以形成最终理赔方案。最后,赔偿款也是通过智能合约发放。

 

 

5 未来财产及意外伤害保险索赔流程

 

     然而通过区块链技术改善理赔过程也存在一些挑战:首先,需要在链上对资产来源和过往信息建立综合档案以方便合约运转。其次,保险机构和监管机构将主要推动数据标准的建立并外部数据采集以保障链上信息流转。需要建立新的法律和监管框架。

 

3.      银团贷款

 

为了满足项目融资、债务重组、兼并收购等大型融资活动需求,同时为了分散了贷款风险,获准经营信贷业务的多家银行或其他金融机构组成银团,基于相同的贷款条件,采用同一贷款协议,按约定时间和比例,通过牵头行向借款人提供本外币贷款或授信服务。这种贷款方式称之为银团贷款,现在已经成为国际上中长期贷款的主要形式之一。

 

目前,银团贷款需经过四个环节:联合组团、尽职调查、贷款审批以及结算和还款。首个环节,企业或组织向银行或金融机构(通常指银团贷款市场的牵头行)提出贷款请求。然后,牵头行寻找潜在银行或机构组建银团。第二环节,牵头行将组织对企业或组织的金融状况进行调查以确定信贷价值和贷款风险等级。第三环节,银团内成员根据自身风险承受能力分摊相应的风险。最后环节,牵头行负责合同生命周期内还款行政职责。

 

 

6 现今银团贷款流程

 

此业务也存在一些痛点。最突出问题是因人工操作造成的办事效率低。挑选银团成员、分析企业金融状况及记录财团成员抵押情况这三步还停留在人工处理阶段。此外,业务科技水平亟待提高,各系统之间融合度不高。尽职调查中采集多种数据源的数据标准化和尽职调查与货款审批系统之间的兼容问题。以及,存在违约风险、中间方抬升成本等问题困扰目前业务发展。

 

区块链技术可针对痛点改善业务流程,具体改进如下图所示。银团贷款环节,牵头行通过区块链技术的自动记录功能进行实时KYC活动,此举让监管机构实时了解活动进展。并且银团各成员单位的金融记录和风险承受能力已储存在链上,区块链可自动进行挑选成员程序。而尽职调查环节将和贷款审批环节合二为一,其中尽职调查部分可由智能合约自动完成。尽职调查的结果自动导入到区块链上储存的贷款审批程序模板,之后系统根据结果自动运行贷款审批程序。区块链技术取代了第三方发放贷款,并且嵌入式监管程序使得后续反洗钱程序可顺利进行。

 

 

7 未来银团理赔流程

 

然而通过区块链技术改善银团贷款过程也存在一些挑战:首先,需要为银团成员挑选建立风险评级框架。其次,规范化尽职调查和贷款审批,制定相关模板。最后,在区块链上储存企业或银行金融信息。

 

4.      贸易金融

 

贸易金融是指国际贸易过程中出口商和进口商为了降低贸易风险通过外汇银行进行的一切融资活动,包括贸易结算、贸易融资等基础服务,以及信用担保、保值避险、财务管理等增值服务。随着国家之间经济往来日益频繁,贸易融资市场也日趋庞大。据世界贸易组织统计,全球贸易金融市场每年增长超过十万亿。而当前的经济流程非常繁琐,因为使用各种纸质结算合同的参与方通常需要几周才能达成协议。区块链可以使销售和法律合同数字化,缩短操作时间。

 

贸易金融一般需要经历三个过程:确立支付条款、递送货物和完成支付。确立支付条款阶段,进口方和出口方协议确立货物销售时间。协议包括销售发票,发票上标明货物销售数量、价格和计划递送时间表。进口银行审阅协议副本并据此以进口方身份向出口银行的合作银行支付因收账款。出口银行告知出口方财务细节后,出口方开始装货。之后进入递送货物阶段。一家第三方机构负责依据发票信息监管货物配送。出口方境内报关代理根据国家代码检查货物信息。货物通过货运从出口国发送到进口国,之后进口方境内报关代理根据国家代码核实货物。第三阶段,货物被送至进口方。进口方确认收货后,将确认接受通知提供给进口银行。进口银行授权合作银行将货款支付给出口银行。

 

 

8 目前贸易金融流程

 

贸易金融过程中也可能存在一些痛点。首先,协议签订过程和反洗钱过程均需人工操作。并且由于整个过程中经过多个中间商和不同平台,增加了时间拖延和欺诈风险。出口商还可利用发票向多家银行套取短期贷款。

 

    区块链技术可针对痛点改善业务流程,具体改进如下图所示。在建立支付条款阶段,金融协议将通过智能合约与进口银行共享。进口银行审核协议并起草信用证,随之将信用证提交给出口银行予以批准。递送货物阶段,出口银行核实批准后,涵盖信用证所有内容的智能合约将自动生成。之后出口方在合约内自动签署信用证以启动装货。货物由第三方机构和报关代理检查核实(批准需要数字签名),批准后经由货运送至进口国。送抵进口方之前由报关代理监管。收到货物后,进口方将自动证实收到货物,并将完成最后支付程序。货款将通过智能合约从进口银行转至出口银行。

 

 

9 未来贸易金融流程

 

然而利用区块链技术应用贸易金融也面临一些挑战:首先,智能合约内的提款单信息和发票信息必须公开以防止对手风险出现。其次,需保留与目前系统或平台的兼容性。最后,重新建立监管指南和法律框架。

 

5.      或有可转换债券

 

或有可转换债券(简称Coco Bonds)是一种混合资本,具有股本资本和债务工具的双重属特性,是在特定的触发条件下转换为股权的债券。它具有强大的危机救助功效,可以通过市场手段解决金融机构“大而不倒”的问题,可减少政府对危机企业的大规模救助。尽管前几年债券发行量呈两位数增加,2015年欧洲或有可转换债券发行趋势已趋平。整体市场呈现高不稳定性。

 

或有可转换债券的签发经过三个步骤:发行、监管和吸收贷款。发行阶段,银行确定触发条件(包括账面价值或是市场价值)以激活贷款的吸收(即指Co Co债券转换为股权)。监管阶段,债券各属性设置好后,银行向多家对象销售债券以募集更多资金。签发银行和监管机构共同监控条件是否已被触发。吸收贷款阶段,如果有任何一项监控机制指出贷款吸收被激活,则或有可转换债券将以约定转换比例转换成股权。

 

 

10 目前或有可转换债券流程

 

此债券发行推广收到一些限制:由于市场上关于其的评级内容相对较少,限制了大型机构投资者的参与。资本率的计算不存在统一的算法,即可以使用账面价值也可以使用市场价值计算。管理者对于转换时机也缺乏把握,并且只能依赖大规模的、单次的压力测试。投资者对测试结果普遍持悲观态度造成了市场的高不稳定性。债券的最佳转换时机也有可能因为资本率无法实时统计而被耽搁。

 

区块链技术可针对痛点改善业务流程,具体改进如下图所示。类似于目前状态,在发行阶段,发行银行通过计算账面价值或市场价值确定是否触发并发行债券。之后,银行发行代币化的或有可转换债券以募集资金并使用区块链技术记录交易过程。监管过程,代币化债券也包括正常CoCo债券的所有属性。银行根据智能合约上对于代币资产资本率智能化评估决定是否触发转换。贷款吸收阶段,只要银行或监管者任意投入一点债券到智能合约,贷款吸收程序就能启动。债券将会按照事先设定的比例转换为股权。

 

 

11 未来或有可转换债券流程

 

然而利用区块链技术应用贸易金融也面临一些挑战:首先,需要建立标准化的代币化或有可转换债券。其次,需要建立统一的触发算法标准。最后,需要建立实时监管资本率机制。

 

6.      合规自动化

 

当代社会,金融机构特别是金融基础设施的经营活动必须与法律、法规、监管规则或标准相一致。如果因为各种自身原因主导性地违反法律法规和监管规则等,则会遭受相应的经济或声誉的损失,自身发展将受到阻碍。这种风险称之为合规风险,是较于三大传统风险(信用风险、市场风险、操作风险)更基本的风险。故而,如何规避此类风险是金融机构一直致力于解决的问题。

 

目前,合规过程通常分四步进行:计划、评估、追访和报告。计划阶段,审计人员每年与银行协调执行财务报表审计要求。审计小组成员直接与银行合作,以进行初始风险评估,并在需要的范围、目标、时间和资源内调整。评估阶段,银行向审计小组提供财务资料副本以保证评估可以顺利进行。审计组成员将审计信息提供是否完整并测试信息准确性。追访阶段,审计组成员直接与银行的领导和代表工作,解决数据和测试异常中的识别错误。对于测试异常情况,专家组需要请求额外信息以确定异常情况的复杂度。报告阶段,审计小组会针对银行财务健康情况发布独立审计报告。

 

 

12 目前合规自动化流程

 

区块链技术可使整个合规过程自动化,提高审计效率,具体改进如下图所示。新合规过程将整合为两个阶段:评估和报告。评估阶段,审计组成员可利用区块链技术实时获取银行金融情况资料。报告阶段,审计小组成员可通过区块链技术自动获取审计对象信息,避免人工操作风险。之后审计成员完成独立审计报告并储存在区块链上供银行和监管机构实时获取。未来区块链技术还可应用于其它合规活动:综合资本评估审查、企业纳税申报、金融工具交易过程中实时任务(如内幕交易)。

 

 

13 未来合规自动化流程

 

然而利用区块链技术实现自动化合规也面临一些挑战:首先,需要在区块链上实现数据分类别、分许可获取以保证数据安全。其次,在监管机构与银行之间建立财务信息共享机制。最后,确保与原平台、系统的兼容性。

 

7.      代理投票

 

代理投票的出现是为了方便在年度股东大会上无法到场参加的股东行使自己的投票权。为了保障股东的合法权益,企业有义务向各股东发放代理投票委托书。有专门的第三方机构负责发放这些委托书。

 

目前代理投票过程需经过三个环节:发放代理投票委托书、核查代理投票委托书以及投票。发放过程,首先公司内在部设计代理投票委托书,之后请求专门第三方机构分发这些委托书并通知监管机构文件的有效性。核实阶段,投资者受到委托书后分析他的逃票影响。投票阶段,投资者通过第三方机构代理投票。企业和投资者之间无法获知个人投票结果。

 

 

14 目前代理投票流程

 

区块链技术可改进此流程,具体改进如下图所示。发放委托书环节,智能合约取代第三方机构做为投票代理委托书发放渠道并完全执行第三方机构职责。核实阶段,投资者通过区块链技术参加股东权益大会分析委托书并考虑自己这一票的影响力。投票阶段,投资者可通过网络、电话和邮件直接向向区块链投票.智能合约可保证投票真实有效。

 

 

15 未来代理投票流程

 

然而区块链技术应用在代理投票中也面临一些挑战:首先,需要在区块链上记载投资记录。其次,需要将原有投票系统整合到代币中。

 

8.      资产再抵押

 

资产再抵押是金融机构现有证券化抵押的一种典型案例。由于资产再抵押,所有制结构和资产组合归属变得模棱两,加剧了对手风险和资产评估的不确定性。监管机构可规定资产的再抵押范围。但是如果没有追溯历史交易记录系统做支撑,项目执行将十分困难。

 

资产再抵押在两方、三方、四方再抵押比例逐步增高。举例说明,顾客向银行申请贷款并抵押房子。此时再抵押比例为零。等到后续按揭还款期过程中,银行将拿房子为后续交易做抵押。银行把抵押债务的一部分(比如75%)证券化并卖给一家投行。于是投行就拥有了房子总价值的75%。此时再抵押比例为75%。之后投行再把拥有的债务的一部分(比如说75%75%)重新打包成新的抵押品并卖给对冲基金。于是对冲基金拥有原房子价值的56.25%。此时在抵押比例为131.25%

 

 

16 目前资产再抵押流程

 

区块链技术可改进此流程。首先,银行获得的抵押品将以代币的形式在区块链上存在,并利用智能合约记录抵押品交易历史。在后续交易中,智能合约向参与方告知历史交易记录细节,以增添后续投资者交易信心。并且监管机构可实时了解交易进展及交易细节。

 

然而区块链技术应用在资产再抵押中也面临一些挑战:首先,需要基于共通标准将抵押品统一代币化。其次,需要所有金融基础设施机构参与到资产代币化活动中。最后,建立场外交易对接机制。

 

交易后服务

 

股权交易后服务使买家和卖家之间交流信息,批准交易,变更所有权和交易证券/现金。投资者收到执行的交易确认后,这些程序将启动。中央证券存管((CSDs)携手托管人,协助匹配交易和颁发投资者证书。

 

股权交易后服务通常可分为四个环节:股权交易、清算、结算和资产管理。股权交易环节,投资者通过交易所使用他们选择的银行的接口下达股权交易命令。交易所负责匹配这些横跨不同银行之间的交易命令以保证交易进行并启动后续服务。清算环节,托管银行使用证券清算系统以投资者身份发送它负责托管的交易细节给CSDCSD负责验证交易细节。结算环节,在所有交易都匹配完后,CCPs将对所有交易和托管银行进行清理减少交易数量。之后CCPs将统一安排股权和现金的兑换。资产管理环节,兑换完成后,股权和现金统一保管在CSD和托管银行的保管账户里。

 

 

17 目前交易后服务流程

 

区块链技术可改进此流程,具体改进如下图所示。股权交易环节同原环节一样。从清算环节开始有所不同:托管银行使用区块链技术发送交易细节。智能合约验证所有托管银行提供的交易细节并实时匹配交易。结算环节,智能合约取代CCPs清理交易数量并完成股权和现金的兑换。最后资产管理环节,所有资产管理在托管银行的保管账户里。同时智能合约负责在托管银行与投资者之间通讯。

 


 

18 未来交易后服务流程

 

然而区块链技术应用在股权交易后服务中也面临一些挑战:首先,需要将交易清理步骤整合进结算环节内。其次,管理者、托管银行、交易所需共同努力搭建系统解决每天数十亿美元的交易量。最后,建立交易数据统一标准。